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英语词根表央行5天投放1.35万亿 LPR报价却未变 有何深意?

永州新闻网-永州本地新闻资讯 时间:2020年01月22日 09:23

新闻来源:证券时报

月初央行全面降准释放8000亿资金后,今日LPR报价依旧维持不变,这波超出市场预期的操作,究竟是为何?

1月20日,贷款市场报价利率(LPR)改革后迎来第六次报价,鉴于今年年初央行刚刚进行过全面降准0.5个百分点,释放资金达8000亿元;以及为应对春节资金需求高峰,过去5个交易日(包括1月20日)央行共计通过公开市场操作投放流动性1.35万亿元,市场此前普遍认为今日1年期LPR报价下调0.5个百分点几乎无悬念,但5年期以上LPR报价是否下调则存在分歧。

然而,几乎毫无悬念的事情还是出了“意外”,今日最新报价结果显示,1年期LPR和5年期以上LPR双双维持利率水平不变。这究竟是为什么?从各大机构的分析看,理由五花八门,但至少说明LPR报价机制日渐成熟且市场化,央行窗口指导较少。至于要实现降低实体经济融资成本进一步下降的政策目标,从货币政策的角度看,后续仍需通过降准降息、进一步疏通货币政策传导机制等多种方式实现。

为何LPR未下调?

1月20日公布的LPR报价结果显示,1年期LPR报4.15%,较上月维持不变;5年期以上LPR报4.8%,同样较上月维持不变。

这一结果大大出乎市场预期,月初央行实施全面降准之际,市场普遍认为因降准可以向银行体系释放低成本的中长期资金,降低银行负债端成本,从而可以促进本月LPR报价进一步下调,但实际结果却是“岿然不动”又是为何?

中信证券研究所副所长明明对券商中国记者表示,1月虽有全面降准,但释放的8000亿元流动性主要用于弥补春节期间流动性缺口,资金利率并没有像去年9月降准后快速下行,本次降准对银行资金成本的影响小,LPR报价维持不变。

“通过降准来降低银行负债成本的说法是不准确的。”明明称,一方面,降准是向银行体系一次性投放大量流动性,这是短期流动性而非银行中长期负债;另一方面,从中长期存款的角度看,降准主要靠拉高货币乘数来提高存款增速,但中国的货币乘数已经处于较高水平,很难再大幅上升,所以即便降准,银行的存款压力还是比较大,负债端成本下降难度较大。

光大证券首席银行业分析师王一峰表示,结合1月份情况看,央行开年宣布全面降准0.5个百分点,释放长期资金约8000多亿元,并于1月15日新增3000亿元MLF投放,理论上符合LPR下调的一般规律。但1月情况也有不同之处:

1、资金面偏紧。进入中旬受现金投放高峰、缴税、政府债券发行缴款等因素的影响,资金面整体偏紧,且资金趋紧主要表现为非银机构之间,银行之间的资金面仍属季节性波动。

2、受早春影响,1月实际工作日仅为18天,信贷投放集中在中上旬,2月上旬信贷投放同样会受到一定影响,且根据季节性效应来看,2月整体信贷增长较1月份将出现较大幅度回落。从整个1-2月来看,大部分新发放贷款的定价基准依然参照12月LPR。因此,1月LPR若下调5bp,实际上对“开门红”时期贷款定价的下拉作用比较有限。

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